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穆迪确认Baa1评级为ONGC

时间:2020-06-30 17:22:56 来源:

穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service)7月17日重申了国有ONGC对Baa1的本币和外币发行人的评级,称这反映了由于油价上涨,该公司的信用指标有所改善。

石油和天然气公司(ONGC)的综合信用指标-通过保留现金流量(RCF)占净债务的比率-截至2019年3月31日的财政年度(2019财年)提高至51%,而同期该比例为40%适用于2018财年。穆迪在一份声明中说:“利润的增长在很大程度上是由更好的收益所驱动的,而这又是由于实现的原油价格上涨所致。”

尽管该公司的资本支出和股东回报水平很高,这将导致ONGC产生正的自由现金流-穆迪预计该公司将用于减少借款。在未来12-18个月内,其信用指标可能仍适用于其评级类别。

穆迪高级副总裁维卡斯•哈兰(Vikas Halan)表示:“评级肯定反映了我们对ONGC信用指标的期望,因为在过去的12个月中,由于实现的净油价高,这种信用指标将有所改善。” 。“基于每桶65美元的平均净实现油价假设,我们预计该公司2020财年的收入将大致与2019财年持平。”

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ONGC的Baa1发行人评级主要受其独立的信用状况驱动,如baa1基准信用评估(BCA)中所述。

该公司的BCA反过来反映了其作为印度最大的综合性石油和天然气公司的地位,该公司拥有大量的储量,生产和原油蒸馏能力;可观的运营现金流量产生能力;以及信用指标有所改善,但仍将受到波动性的限制-它说,尽管波动幅度很大-石油价格和高股东回报。

穆迪表示:“与此同时,BCA采纳了穆迪的期望,只要油价保持在每桶70美元以下,该公司将不会被要求分担燃料补贴。”

ONGC的评级还包含来自政府的极高支持以及对政府的高度依赖的可能性。

但是,由于主权评级低于ONGC的BCA,因此该假设不会导致任何评级提升。

ONGC产生足够的现金流量来为其资本支出和股东回报提供资金。但是,截至2019年3月31日,该公司的现金和现金等价物为1,020亿卢比,不足以支付其在未来12个月到期的5,450亿卢比的债务。其中,约25,250千万卢比代表其子公司HPCL和Mangalore炼油和石化有限公司的营运资金贷款和预定的债务到期,并且不受ONGC的担保。

截至2019年7月15日,在剩余的290亿卢比中,ONGC已偿还或再融资约100亿卢比。

穆迪表示:“鉴于ONGC强大的信用指标和作为国有公司的地位,它拥有进入债务融资市场的强大渠道,并可以为其剩余的短期借款再融资。”

此外,该公司还保持了巨大的财务灵活性,从其在印度石油公司(IOC)和盖尔(印度)有限公司(Baa2稳定)的股份中可以看出,截至7月15日,这些股份的价值约为22,600千万卢比。

政府拥有ONGC 64.25%的直接股权,并任命公司董事会的所有董事。

此外,政府影响力的风险在2018年1月显而易见,当时政府将其在HPCL中的51.11%的股份以369亿卢比出售给ONGC,这导致ONGC的信贷指标疲软。

穆迪表示:“由于这种风险,ONGC的评级被限制在不超过主权国家Baa2评级一个等级的水平上。”他补充说,评级展望稳定是基于对股东回报和公司成长的预期计划将继续在其当前评级的公差范围内执行。

此外,稳定的前景假设该公司将改善其债务到期状况,以便其现金和现金等价物以及承诺的银行贷款能够覆盖未来12个月到期的债务。

声明说:“将评级上调至A3将需要ONGC改善其流动性状况,维持强劲的信贷指标,并且还要求穆迪将印度的主权评级上调至至少Baa1。”

如果穆迪下调主权债务评级或油价下跌,或者公司加快了收购步伐,使其面临更高的业务风险和信用指标恶化,则ONGC的评级可能会面临下行压力。
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